专题专栏

bob电子:轻工制造2021年报及22一季报综述:家具持续看好“内销+2C”包装领域多元发展打开空间

作者: BOB体育多特蒙德 来源: bob电子 时间: 2022-07-04 04:18:37 浏览量: 2 【字号:

  轻工板块整体收入端保持增长,利润端短期承压。 2021 年轻工板块合计实现营业收入 5943 亿元,同比+25.5%,合计实现归母净利润 369 亿元,同比+0.4%。 22Q1 轻工板块合计实现营业收入 1398 亿元,同比+6.3%,合计实现归母净利润 66 亿元,同比-46.2%。 2021 年轻工板块毛利率、净利率分别为 24.4%/4.5%,分别同比-3.4pct/-2.7pct; 22Q1 毛利率、净利率分别为22.9%/3.6%,同比分别-4.0pct/-5.0pct。

  (1)内销板块: 住宅商品房销售景气度回落,家具零售额总体增速趋于平缓,龙头公司收入增速远超行业整体水平,验证集中度提升趋势。得益于全渠道加密布局、精细化管理,以及产品力、品牌力的提升,龙头优势有望进一步巩固。

  (2)出口板块: 2021 年海外需求整体保持景气,出口板块收入总体保持高增,我们认为 22Q1 由于海运运价有所下降,出货更加顺畅,叠加部分公司在手订单较为充裕,收入端保持较好增长,但由于海外疫情居家补贴退坡,办公家具需求出现较明显回落,品类间分化或将持续。利润端受汇率、原材料等因素影响短期承压,长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。持续看好“内销+2C”为主的家居龙头,软体板块推荐【顾家家居】【喜临门】,定制板块推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】。

  工业用纸: 22Q1 高基数&成本提涨利润承压,浆纸系 5 月集体发布涨价函。21Q3 以来, 供需失衡导致纸企盈利逐步下行, 21Q4 木浆系盈利能力已至历史低位水平; 22 年以来, 成本端来看, 纸浆价格维持高位震荡,为传导成本压力,浆纸系企业多轮提价,预计提价作用逐步显现;需求端来看,22Q1相较往年明显减弱,叠加 3 月下旬疫情影响,多地物流受限、印厂开工下滑等因素,纸企提价相继出现不顺畅; 22 年 4 月, 晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、博汇纸业等在内的十多家浆系纸厂集体宣布 5 月份的涨价计划,此轮涨价主要涉及文化纸,涨幅在 200 元/吨。 我们认为,未来疫情防控状况和终端需求恢复是涨价落地的关键因素。【太阳纸业】 22Q1 盈利能力边际改善。 太阳纸业 22Q1 实现营收 96.67 亿元,同比+26.48%;归母净利润 6.75亿元,同比-39.08%。盈利能力已拐点向上, 22Q1 毛利率和净利率分别为13.97%和 6.99%,分别环比+4.07pct 和+4.70pct,建议关注。

  特种纸:浆价原材料及能源成本高位影响 21Q4 特种纸企业盈利能力。【华旺科技】中高端装饰原纸竞争格局较好,成本传导较为顺畅, 22Q1 归母净利润同比+15%,受益产能释放&提价顺利,建议关注。【五洲特纸】盈利能力环比改善。公司 22Q1 毛利率和净利率分别为 16.44%和 7.74%,环比+5.3pct和+0.18pct。公司 3 月份已经对格拉辛和食品白卡进行提价,客户承接能力较强,落地情况良好,预计公司盈利能力将进一步提升,建议关注。

  包装:包装企业延伸拓展应用领域,多元化发展打开成长空间。【裕同科技】22Q1 归母净利润同比+33%,超预期,烟包酒包及环保纸塑高速增长,多元化驱动因素显现。 分产品看,公司 21 年纸包装/包装配套/环保纸塑分别实现收入 113.84/25.05/6.91 亿元,同比+24.98%/+25.01%/+62.07%。此外,公司多维度提质增效, 22 年利润率有望上行,建议关注。【紫江企业】铝塑膜量增价稳,传统包装原材料成本部分传导。 22Q1 公司实现营收 23.53 亿元,同比+4.41%,归母净利润 1.21 亿元,同比-2%。铝塑膜量增价稳, 22Q1 公司铝塑膜收入 1.46 亿元,环比+27.43%;销量 877.19 万平米,环比+29.37%;均价 16.7 元/平米,同比+3.9%,公司 21H1、 21Q3、 21Q4 铝塑膜均价分别为 16.0/16.8/16.9 元/平米。规模效应带来盈利水平提升,建议关注。【力诺特玻】22Q1 公司实现营收 1.89 亿元,同减 4.06%,实现归母净利润 0.31 亿元,同增 28.20%, 收入端来看, 21 年中硼硅药用玻璃同比高增 145%,药用玻璃量价驱动增长;利润端来看, 21 年公司费用端控制优秀,中硼硅药用玻璃瓶成本有望下降。 公司中性硼硅药用玻璃瓶扩产项目将在 2022 年陆续投产,达产后公司将新增产能 16 亿支,整体产能规模将达到 26 亿支,建议关注。

  风险提示: 地产交付不及预期, 原材料价格波动风险, 新冠肺炎疫情影响,中美贸易摩擦升级风险,汇率波动风险,管理风险等。

{{$prevset['other']=`"id < ".$article['id']}} 上一篇:广西大学轻工与食品工程学院2021年优秀大学生线上夏令营招生 下一篇:住宅抵押贷款炒股风险大